Reforma Previsional, Crecimiento y Mercados de Capitales

En el marco del conversatorio “Reforma Previsional, Crecimiento y Mercados de Capitales: ¿Cómo conjugar exitosamente todos los factores?”, organizado por AFP Capital y Diario Financiero, expertos coincidieron en que el éxito de la reforma previsional dependerá de un crecimiento económico sostenido, junto con decisiones técnicas que permitan resguardar tanto los ahorros previsionales como la sostenibilidad fiscal.

El encuentro contó con la participación de Renzo Vercelli, gerente general de AFP Capital; Alejandro Puente, coordinador de Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda; y Vittorio Corbo, economista y expresidente del Banco Central.

Puente destacó que, a su juicio, la reforma previsional permitirá recuperar paulatinamente la profundidad del mercado de capitales, afectado por los retiros de fondos, aunque advirtió que este proceso será de largo plazo: “Tomará cerca de 20 años volver a los niveles previos y nueve años completar el aumento de cotización”.

Asimismo, resaltó que el traspaso desde multifondos hacia fondos generacionales generará una mayor estabilidad, al incentivar inversiones de largo plazo y reducir la rotación que afectaba la rentabilidad.

Por su parte, Corbo enfatizó que el crecimiento económico será determinante para financiar los cambios que implica la reforma. “La última década crecimos apenas un 0,7%. Con ese ritmo no habrá recursos para cumplir los beneficios prometidos. El Estado asume pasivos importantes, por eso lo primero es recuperar el crecimiento, despejar la incertidumbre y generar condiciones para la inversión y el espíritu empresarial”, advirtió.

En tanto, Vercelli recordó que aún quedan definiciones críticas que podrían impactar tanto en el mercado de capitales como en la rentabilidad de los fondos de pensiones. “La transición de multifondos a fondos generacionales no es un proceso simple. Deben definirse criterios técnicos claros en materia de alocaciones y glide path. Además, la licitación de stock presenta desafíos contractuales y operativos que, de no resolverse adecuadamente, podrían afectar la rentabilidad de los afiliados”, afirmó.

El ejecutivo también subrayó que la licitación de stock busca reducir comisiones, pero no puede llevarse adelante sin considerar sus implicancias en la inversión de largo plazo, en especial en activos alternativos.

Los panelistas coincidieron en que la Superintendencia de Pensiones debería evolucionar hacia un órgano colegiado, dada la magnitud de las decisiones que inciden tanto en la ciudadanía como en el mercado financiero.